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西南证券股份有限公司郑连声近期对瑞玛精密进行研究并发布了研究报告《Q2业绩大幅增长，各项业务均表现亮眼》，本报告对瑞玛精密给出买入评级，认为其目标价位为36.75元，当前股价为31.79元，预期上涨幅度为15.6%。
瑞玛精密(002976)
投资要点
事件： 公司发布2023 年半年报， 23H1 实现营收 7.98 亿元，同比+81.7%； 归母净利润 0.52 亿元，同比+41.4%；扣非归母净利润 0.5 亿元，同比+49%。其中 23Q2 实现营收 4.58 亿元，同比+107.7%，环比+36.6%；归母净利润 0.28亿元，同比+44.5%，环比+14.5%；毛利率 24%，同比+1.3pp，环比-1.6pp。
收购信征进入汽车电子领域，汽车业务快速增长： 公司 2021 年 11月收购广州信征公司 36.5%股权，并于 2022 年 5 月增资至 51%，进入汽车电子及智能座舱领域。广州信征主要产品包括座椅加热、通风、按摩、支撑等小总成系统，客户覆盖比亚迪、广汽、小鹏、吉利、理想、华为等。 公司北美墨西哥工厂已承接 T 客户座椅及娱乐系统用金属结构件产品项目；苏州工厂承接蔚来座椅金属结构件产品项目、宝马娱乐系统用金属结构件产品项目等。 23H1汽车及新能源汽车领域业务实现营收入 5.18 亿元，同比增长 110%， 其中汽车及新能源汽车用精密金属结构件 3.38 亿元，同比+48%；新增座椅舒适系统部件与小总成系统产品业务 1.8 亿元，同比+898%， 汽车板块业务快速增长。
控股英国普拉尼德，积极布局空气悬挂系统： 公司正积极推进普拉尼德 51%股权收购项目。普拉尼德成立于 1950年，主要从事汽车空气悬挂系统的研发、生产、销售业务，是 Rivian 汽车空气悬挂系统独家供应商。 相对于普通钢制悬架，空气悬架拥有重量轻、升降灵活性好、驾驶舒适度高等优点，当前渗透率较低，预计到 25 年国内乘用车空气悬架市场规模为 206 亿元， CAGR 为 32%。 公司将依托普拉尼德的技术研发能力及具备行业竞争力的产品品类， 持续优化产业结构，在国内外同步布局，实现与合作方的互利共赢。
通讯业务客户订单放量，实现快速增长： 公司通讯设备产品包括 4G/5G滤波器、基站天线等，正在开发微波器件、滤波与射频天线一体化设备等产品，扩大产品供应，客户包括诺基亚、爱立信等全球知名移动通讯主设备商。 23H1移动通讯领域实现营收 2.26亿元，同比增长 62.7%， 客户订单快速放量， 其中通讯设备实现营收 1.24 亿元，同比+305%；新增移动通讯 AFU 产品订单合计约 1.91亿元，目前已按客户需求实现逐步交付。
盈利预测与投资建议。 预计 2023-2025 年净利润 CAGR 为 53.4%， EPS 分别为 1.08/1.47/2元，对应 PE 分别为 28/21/15倍， 给予 24年 25倍 PE，目标价36.75 元， 首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示： 市场开拓不及预期风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险、经营管理风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.75%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.35亿，根据现价换算的预测PE为27.48。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家。
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